Los precios de las acciones han vuelto a subir en los últimos días. Este es el precio más alto para DAX el miércoles después de la caída de Corona en marzo. Por un lado, el rally prenavideño mostró un alto nivel de impacto a pesar de la aprobación del turbo, gracias a las vacunas. Los mercados ahora esperan una inmunidad colectiva más rápida, que es necesaria para normalizar la economía.

Pero el Banco Central Europeo (BCE) no decepcionó a los operadores bursátiles ni siquiera el jueves pasado. De la conferencia de prensa posterior a la reunión del consejo, quedó claro: el banco central aumentará y expandirá su programa de emergencia de corona PEPP. Con un total de 1,85 billones de euros, las compras de bonos del Estado se cerrarán al nivel de todos los demás programas de los últimos años.

Lagarde citó las dificultades financieras causadas por la segunda ola corona como la motivación para la medición. Los virólogos no nos verán en la montaña hasta finales de 2021; Hasta entonces debería haber un puente con más adquisiciones de valores de fase.

¿Maneja el BCE las finanzas públicas reales?

A lo largo de los años, los organismos de control de las divisas han encontrado buenas razones para comprar bonos gubernamentales por valor de miles de millones de euros. Los economistas han argumentado que los bancos centrales en realidad están otorgando financiamiento estatal con flexibilización cuantitativa. Dado que las tasas de interés aumentan significativamente para los países miembros de refinanciamiento, la mayoría de los países endeudados se encontrarán en serios problemas al reducir o detener las compras de bonos del BCE.

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Según los informes, no hay acuerdo al respecto ni siquiera en el BCE. La decisión de ampliar el PEPP no se volvió a tomar por unanimidad. Los escépticos de la llamada política monetaria Hawks son minoría en el Banco Central Europeo.

El Acuerdo de Maastricht prohíbe al banco central desempeñar el papel de financista público por una buena razón. El límite de financiación estatal se alcanza recientemente cuando las autoridades monetarias prefieren comprar títulos de deuda de países muy endeudados.

Según un estudio actual del Centro de Investigación Económica Europea (ZEW), esto es exactamente lo que está haciendo el BCE. En consecuencia, el banco central compró un 25 por ciento más de bonos italianos entre marzo y septiembre. Para España, el sobrepeso es del 11 por ciento. Según el periódico ZEW, las desviaciones en el pequeño programa PSPP son aún más significativas: las sobreponderaciones de los bonos italianos y franceses superan el 45%.

Los economistas del Banco de Comercio también han calculado recientemente: desde el brote del virus corona, las compras netas de bonos del gobierno por parte del BCE han estado en línea con las emisiones netas de bonos de los países de la UE. De esta manera, las autoridades monetarias están financiando virtualmente los déficits presupuestarios totales de los países miembros. Italia, España y Francia no dependen de los mercados financieros para pagar sus deudas.

Cuando ocurre la inflación, el BCE está atrapado en una trampa monetaria

La actividad de mercado abierto ha sido parte del arsenal de los bancos centrales durante décadas cuando cada inflación amenaza o estimula la economía, pero ya no hay margen de maniobra para recortar las tasas de interés.

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Sin embargo, nuevos estudios confirman la sospecha de que el BCE está tratando principalmente de reducir las tasas de interés para los sureños que están muy endeudados con la compra de bonos. Italia y Grecia están pagando actualmente solo un uno por ciento más de interés sobre los bonos del gobierno que Alemania con un plazo de diez años y están pidiendo prestado 0.3 puntos porcentuales menos que los Estados Unidos. De esta forma, las autoridades monetarias debilitan el efecto disciplinario de los mercados de capitales.

Ahora la pregunta es: ¿cómo responderá el Banco Central Europeo cuando la escasez de dinero suba los precios? Como se discutió en este punto hace una semana, todavía hay formas en que los políticos pueden usar para combatir la inflación inminente. Desafortunadamente, no está claro si estos se usarán de manera adecuada.

Si el BCE aprieta las riendas de la política monetaria cuando la tasa de inflación supera el objetivo del dos por ciento, será muy inconveniente para los países endeudados de la UE. Una tras otra, la bancarrota amenaza y conduce a una crisis financiera masiva. Si los banqueros centrales permiten que la inflación corra, el euro perderá rápidamente poder adquisitivo; La población está perdiendo la fe en la moneda común.

A pesar del riesgo real de inflación, el BCE cayó en la trampa monetaria con su decisión de expandir su programa de compra de bonos Corona. Si los precios suben, no se detectará sin una grave pérdida financiera. Para entonces, la última, el alza de las bolsas de valores estaba llegando a un abrupto final.

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